一、 行情回顾
11月粘胶短纤价格表现平稳。10月粘胶短纤市场行情火热，厂家多超签，市场景气度一度被拉升，价格上涨。进入11月，厂家多执行前期订单，下游纱厂在前一轮补库表现较好，再次采购意向不强，因此粘胶短纤进入长达一个月的胶着期，价格维持在一定的水平变化不大。截至月末，中端粘胶短纤报价在10200-10300元/吨，高端则在10700-10800元/吨，与上月相比，基本持平。
进入11月，粘胶短纤厂家手头仍有订单执行，产销表现良好，前期超签的订单持续发货，库存继续走低，但是基于目前价格涨至一个新的高位，因此下游用户对高价原料追涨的意向并不强，市场观望气氛较浓，价格维持稳定，中端粘胶短纤价格维持在10300-10500元/吨，高端产品价格在10700-10800元/吨。进入中旬，市场整体处于不温不火的态势，虽然厂家因为前期超签，市场无库存压力，但是下游纱厂出货开始放缓，对原料的采购积极性明显下降，一方面粘胶短纤厂家挺价意向坚决，另一方面下游对高价位抵触，因此市场新单产销表现不佳，粘胶短纤价格也上涨乏力。进入下半月，下游终端市场表现一般，不少加工型厂家开工小幅走低，从而对纱线的采购积极性也不强，纱厂整体出货较前期放缓，也一定程度上打压了对原料的需求，由于长期新单低产销，部分厂家手头所剩订单并不多，临近月末，大多数中低端厂家出货困难，累库存风险上升，价格也开始松动，个别高端厂家前期签单表现较好，再加上自身库存较低，因此挺价意向较强，市场整体出现分化，月末中端粘胶短纤价格维持在10200-10400元/吨，高端产品价格在10700-10800元/吨。
二、 粘胶短纤产能情况
从供应面来看，11月粘胶短纤行业负荷小幅走高，从上月末的72左右上升至76，较前期上升了4个百分点。由于10月行情表现较好，部分前期检修的厂家开工有所上升，但仍有不少企业延续限停产的状态，如萧山富丽达、新疆富丽达、阜宁澳洋、丝丽雅、玛纳斯澳洋、玛纳斯舜泉、南京化纤、舒美特等主流厂家。库存方面，由于厂家前期超签，厂家手头多有订单执行，因此库存小幅走低，从月初的21-22天下降至18-19天左右，临近月末，市场新单产销表现不佳，库存下降速度明显放缓，预计12月库存上升可能性较大。
三、 粘胶短纤现金流变化
从成本面来看，11月原料价格走势平稳，市场价格变化不大。棉短绒月末价格虽有松动下行，但是在原料的支持下，价格难有太大下行的空间。现山东地区长丝绒价格在3800-3900元/吨；溶解浆市场动静也不大，工厂生产量比较少，溶解浆价格在5500-5600元/吨，外盘溶解浆价格表现坚挺，阔叶浆报价在660-670美元/吨，针叶浆则在710-720美元/吨。
我们按照目前5400元/吨的棉浆粕来计算，生产损耗设定为市场上比较常规的3%，制成的粘胶短纤仅原料成本就达到5562元/吨，再加上目前7000元/吨的加工成本，1.5D粘胶短纤的成本就高达12562元/吨。而粘胶短纤商谈价在10400元/吨左右，企业盈利空间与上月相比，基本没有变化。
四、 下游人棉纱情况
11月人棉纱价格也进入平稳区间，一方面是因为粘胶短纤市场暂停上涨脚步，人棉纱成本面变化不大，另一方面是下游走货不如前期。进入11月，上半月纱厂前期接单表现良好，整体出货积极，但是进入下旬，下游订单明显走弱，对人棉纱的需求也随之降低，纱厂出货量开始减缓，库存有所攀升，个别规格价格有下降趋势，心态明显不如前期，因此报价也表现僵持，截至月底，萧绍地区机织30S在14150元/吨，针织30S在14400元/吨。目前纺织大环境动力不足，市场整体缺乏好转信号，价格难以上调。
五、后市展望
综合来看，目前粘胶短纤基本面已经有压力显现，前期高价位抑制了下游纱厂再次采购的积极性。目前从终端市场来看，原本应该是冲刺销量的12月份，今年面料生意表现一般，虽然短时间内下游有年末备货的行情，但是持续性不佳，对整个产业链去库存的速度很慢，个别厂家有累库，抑制了从下而上的采购积极性。基于此，12月份市场仍属于淡季，随着粘胶短纤工厂出货缓慢，下游跟进不足，厂家以价换量的可能性较大，因此价格或将小幅松动。