一、 行情回顾
3月粘胶短纤价格继续走跌。受到全球疫情爆发的影响，粘胶短纤需求也直线萎缩，大厂出货意向较强，不断让利跌价。截至月末，中端产品价格在9100-9300元/吨，高端价格则在9500-9600元/吨，与上月相比，价格下跌了6.25%。
今年由于受到新冠肺炎疫情的影响，3月之前国内大部分生产活动都被迫停止，工厂复工较往年也推迟了1个月。进入3月，下游纱厂陆续恢复生产，但是由于工人复工缓慢，厂家开工也不高，粘胶短纤市场交投平均，价格有所让价，下游纱厂因刚刚复工，拿货积极性不高，大多刚需补货，中端粘胶短纤价格在9300-9400元/吨，高端则在9600-9700元/吨。月中，随着海外疫情爆发，不少外贸企业遭遇了集中退单的现象，市场一时间被“订单荒”笼罩，对原料的采购意向不强，从而导致粘胶短纤库存直线上升，市场刚需受到抑制，价格表现疲软，现中端价格在9300-9400元/吨，高端价格在9500-9600元/吨；进入月末，出口继续走弱，内销市场恢复缓慢，从而导致坯布走货不佳，也抑制了对纱厂的采购，纱厂整体生产积极性不佳，刚需难以上升，粘胶短纤市场产销一直做不平，库存不断上升，市场成交表现不佳，信心表现疲软，现中端粘胶短纤价格在9100-9300元/吨，高端价格在9500-9600元/吨，市场继续让价成交。
二、 粘胶短纤产能情况
3月市场开机率变化不大。由于今年疫情突袭，给市场带来较大的影响，因此2月就有粘胶短纤企业装置相继停机、降负，市场需求呈收缩态势，企业维持了降负状态，从而规避库存及资金风险。但是随着华中有企业复产后，排产黑粘胶及环保纤维产品，有粘胶短纤企业有转产高白纤维等差异化产品，3月行业负荷一直维持在65%左右。库存方面，正是因为外围公共卫生事件持续加剧，因此出口和内销力度仍然疲软，粘胶短纤产销率极低，库存持续上升，市场新单签单量表现不佳，产销难以做平，从而导致行业库存从月初的41天上升至月末的45天。
三、 粘胶短纤现金流变化
从成本面来看，近期上游原料价格变化不大，但是粘胶短纤价格下跌却非常明显，从而导致厂家的亏损进一步深入。具体来看，3月短绒受到成本支撑，价格还小幅上行，山东地区长丝绒价格在3700-3800元/吨，新疆地区则在3200-3300元/吨；溶解浆价格大致走稳，因为前期国产溶解浆厂基本停车，市场排产量极少，价格表现坚挺，阔叶浆商谈价在5300-5400元/吨，针叶浆商谈价在5400-5500元/吨；外盘价格平稳，外盘主流阔叶浆价格在640-650美元/吨，针叶浆价格在660-670美元/吨。
我们按照目前5200元/吨的棉浆粕来计算，生产损耗设定为市场上比较常规的3%，制成的粘胶短纤仅原料成本就达到5356元/吨，再加上目前7000元/吨的加工成本，1.5D粘胶短纤的成本就高达12356元/吨。而粘胶短纤商谈价在9000元/吨左右，厂家亏损空间明显放大。
四、 下游人棉纱情况
3月人棉纱市场价格稳中走弱，一方面由于粘胶短纤价格走低，成本面支撑塌陷；另一方面受到外围经济不佳的影响，市场交投气氛平淡无力。在成本面和需求面双双疲软的情况下，人棉纱价格也难以好转，市场价格稳中走弱，现萧绍地区环锭纺30S价格在13300-13400元/吨；针织30S主流报价在14100元/吨。目前市场补货积极性不佳，对后市基本看空，厂家出货意向较强，一般会选择让利出货。
五、后市展望
2020年一场突如其来的疫情成为纺织行业的“黑天鹅”。下游生产厂家在前期手头还有订单执行，对原料采购还算正常。进入4月，终端需求难以提振，不少坯布厂家表示手头订单明显减少，新单跟进不足，市场逐渐进入青黄不接的格局。基于目前市场的大环境下，4月对粘胶短纤需求的利好因素较少，多数市场人士对后市行情看空，形成了部分避险情绪，因此接下来粘胶短纤价格反弹的可能性不佳，预计大厂会通过改变差异化比例还缓解亏损空间，粘胶短纤会在一定阶段低位波动。