产业链利润重新分配，PTA成盈利冠军

原油经历了数月的持续阴跌之后，开始呈现筑底迹象。19年新年伊始，受原油上涨的提振，聚酯产业链终于迎来了下游补货的时刻，同时也摆脱了前期量价齐跌的疲软僵局。在这波开门红行情中，从上游PX至下游聚酯产品，PTA行情表现最为强劲，截至1月9日，PTA期货盘中已冲破6000点，较1月初价格大涨了400多点。

虽然12月份在原油的持续拖累下，聚酯产业链深陷跌价模式，但是相比上下游各产品的跌势，PTA还是相当抗跌的。在整个产业链价格重心往下推移的情况下，上下游利润不约而同的出让至PTA端，12月PTA加工费较11月有较为明显的提升。如今进入1月，PTA期货数日连涨，在期货的拉动下，PTA加工费已达到了近千元的水平。

相比PTA强势的吸金行情，上游PX和下游涤纶长丝显得有点弱势。PX方面，12月份，PX价格持续回落，价格持续承压的同时利润也不断被挤压，12月PX现金流均值为176美元/吨，进入1月虽然近期PX在原油的带动下价格止跌回升，不过从现金流上来看，8日PX现金流为149美元/吨，利润空间仍处于压制状态。

PX利润虽小幅释出，不过相比涤纶长丝端利润来说，还是相对表现强势的。18年4季度以来，涤纶长丝现金流一直处于挤压状态，由于下游需求弱势，涤纶长丝销售受阻，其市场话语权也不断被弱化。进入1月份，但是涤纶长丝在高库存的压力下，去库存意愿强烈，因此即便目前原料面强势反弹，但涤丝价格仍较为僵持，现金流也依然表现不佳。截至1月8日，POY现金流仍难以扭转亏损局面，每吨亏损在140元附近；DTY现金流每吨维持在94元/吨；FDY现金流略好，集中在244元/吨上下。对于涤纶长丝来说，如今机器一开，黄金万两的日子已一去不复返了。

临近春节，下游聚酯将陆续进入检修阶段，需求回落预期下，PTA库存将不断累积。当前PTA加工费高位刺激着PTA厂家的开工积极性，截至1月初，PTA负荷围绕在84%上下，而聚酯负荷集中在85%附近，PTA从去库存进入累库存状态。装置方面，近期福海创将逐步提负；仪征化纤65万吨于7日已成功出料，35万吨装置随后检修；恒力及桐昆因PTA效益良好，检修延后概率提升，预计未来短期PTA累积库存30-50万吨的库存累积，PTA未来供大于求矛盾突出。